一波未平，一波又起。前不久云天化国有股回购在市场上引起强烈反响，近日，氯碱化工B股回购预案又一次掀起不小的波澜。
还是为了调整结构？
关于股票回购，《公司法》明确规定，上市公司不得收购本公司股票，但为了减少公司资本而注销股份或持有本公司股票与其他公司合并除外。因此，从《公司法》规定来分析，股票回购最主要和最直接的目的是为了减少公司总资本。由于我国上市公司股本结构的特殊性，一般分为国有股、法人股和流通股，其中流通股一般包括A股和B股，所以，减少总股本可以分别通过回购这三种类型组成部分来进行和完成，回购流通股也可以通过回购A股或回购B股来进行，这与西方发达证券市场中上市公司单一所有制的股本结构回购方式有很大的不同，因此，可以认为，回购国有股和回购B股是中国特色。此次云天化国有股回购和氯碱化工B股回购预案，最直接的目的不是为了减少总资本，而是为了调整股本结构。由于历史原因，我国早期上市的很多上市公司国有股和法人股比例较高，社会公众股比例偏小，不能适应新近出台《证券法》关于A股比重不能低于25％规定的要求，《证券法》将于7月1日开始实施，因此，股本结构不合规范的上市公司尽快改变这种被动局面，已成为当务之急。
从实际操作分析，增发A股是为了解决回购国有股资金来源问题。国有股加入流通是大势所趋，而解决国有股加入流通的方式却是近年来困惑市场的老大难问题，也是一个历史遗留问题。据媒介报道，财政部和国资局正在组织研究解决国有股流通问题方案，先期可能研究增发A股募集资金回购国有股的试点方案，方案正在研究之中。笔者认为从目前市场实际情况分析，为了逐步解决国有股流通问题，这个办法可能是目前最好的办法。投资者需要研究的问题是：管理层有可能选择哪种类型上市公司作为首选？增发A股的规模将会有多大？哪些回购项目最容易得到管理层的批准？回购概念能否进一步扩大？对这些问题作出不同的回答，将对投资者二级市场操作形成不同的指导作用。笔者的判断是，与回购题材紧密联系的所有题材都应属于市场利好，有可能使一个业绩平平的上市公司改组成为绩优股，从而步入加速增长轨道，因此，投资者可以积极参与，前提条件是要保证消息面的准确性，排除盲目性。
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